服务热线:020-3587334

新闻中心

三七互娱2018年三季报点评 业绩合乎预期,静待行

一、事件

    三七互娱宣布2018年三季报:公司前三季度实现营业收入55.35亿元,同比增长23.98%;归属于上市公司股东的净利润12.18亿元,同比上升0.58%;扣非归母净利润为11.68亿元,比上年同期增长9.15%。业绩落入预告中段,基本符合预期。公司同时发布2018年年度事迹预期:归属于上市公司股东的净利润15.5-17.5亿元,变动幅度为-4.36%-7.99%。

    二、咱们的分析与判断

    公司第三季度业绩合乎预期,单季度营业收入创历史新高,业务结构连续优化,游戏名目储备丰富,静待行业政策边际改进。

    (一)单季度营业收入创历史新高,销售费用率有所回升

    2018年第三季度,在自研手游《屠龙破晓》强劲市场表现的推进下,公司单季度营收创历史新高。三季度营业收入为22.32亿元,同比增加61.18%。毛利率同比增长6.84%至75.53%,公司经营效率晋升,自研才能显现。前三季度销售费用率同比回升10.27%至39.82%,主要由于报告期内《鬼语迷城》《仙灵觉悟》《屠龙破晓》等新游戏处于推广期,互联网推广及流量用度同比增长所致。

    (二)公司业务结构优化,游戏名目储备丰富

    手游业务占比始终提升,公司业务结构优化。一方面,代理游戏《鬼语迷城》《仙灵觉醒》以及自研手游《屠龙破晓》表示亮眼,尤其是7月上线的新手游《屠龙破晓》9月流水表现精良;另一方面,《永恒纪元》《大天使之剑H5》等长周期精品游戏持续贡献收益。根据中报,公司存货充足,已贮备《兵人大战》《剑与轮回》、《精灵契约》《SNK全明星(暂定名)》等独家代理手机游戏,及《斗罗大陆H5》《斗罗大陆H5》等自研产品,流水表现值得等候。

    (三)股权结构持续优化,聚焦文化创意产业

    公司第二期员工持股盘算已实现,共计受让2531万股,占公司总股本的1.24%,资本构造进一步调解。同时,公司拟作价8.19亿元出售芜湖顺荣汽车部件有限公司100%股权,将不再与上市公司并表。剥离低盈利资产将有助于公司聚焦盈利才干更强的文明创意工业,推动公司长期发展。

    三、投资倡导

    预计公司18、19年归属于上市公司股东的净利润分别为16.5亿元/19亿元,同比增添1.79%/15.15%,对应PE辨别为14.1x/12.4x,给予推荐评级。

    四、危险提示

    游戏流水不迭预期、文化创意投资不迭预期、政策监管趋严等。